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煤炭行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确

人民资讯2021-05-13

目前行业供给受限的因素仍在持续,需求维持高位,煤炭供给偏紧的格局难解。加之目前中低位的库存水平,待后续旺季到来,大概率会引发新一轮补库,或带动煤价上涨超预期。机构指出,煤炭行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确,同比增幅继续扩大,板块大涨之后,基本面依然支撑行情继续向好,继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长的个股。

核心逻辑

1、供给受限助力煤价继续看涨。3月开始,因“保供”政策退出,全国煤炭产量同比转为负增长,其中内蒙产量同比下滑5.8%,根据高频数据显示,4月内蒙等地的外销量同比依然呈现负增长。加之山西、陕西等地的安全监管措施,导致煤炭主产地产量继续受限。此外,前4个月进口数量同比大幅下滑近29%,澳大利亚进口受限、疫情影响蒙古国煤炭进口、加之海外需求上升煤源变紧都是导致进口下滑的因素。内外供给均受限,助力煤价继续看涨。

2、需求高位有韧性,低库存或引发旺季煤价超预期。一季度火电发电量接近19%,4个月高频数据显示电厂日耗虽有小幅下滑,但属于正常的季节性下降,需求整体依然维持高位。焦煤、焦炭因钢铁利润向好,需求也有所扩张。同时,虽然库存近一周有所回升,但中下游整体库存还处于中等偏低的水平,待后续旺季需求释放,大概率会引发新一轮的补库采购,带动煤价超预期。

3、二季度煤价及景气环比改善明确,中报业绩增速或再度加快。上市公司一季度业绩同比增长63%,目前煤价预期下,二季度煤价环比改善概率大,动力煤、焦煤价格环比有望上涨4~5%,预计中报业绩环比增速在10%以上,同比增速有望再度加快。按照全年煤价上涨20%的假设预期,板块盈利有望实现翻番。估值而言,目前有接近30%的公司股价还处于“破净”状态,平均P/E在8~9倍之间,依然处于历史中低位的估值水平,在市场情绪的催化下,龙头公司估值预计还有20~30%的提升空间。

4、碳中和深化行业供改,龙头煤企最受益。“碳中和”背景下,煤炭需求或于2030年触及天花板,但短期内能源支柱地位不会动摇。“碳中和”政策将推动供改政策持续深化,行业集中度加速提升,产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区集中。龙头煤企可在存量竞争中实现突围。

(本文来自人民资讯,点击链接阅读原文)

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