三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品主要有混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其中，混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌，这是来自公司2019年报的介绍。

从整体上看（图一营收数据），公司15、16年营收下滑（原因见文后关于风险处）。17年起营收增速很快。15至19年毛利率逐年提高。

从图二数据看，19年挖掘机械的销售收入已经超过了混凝土机械。17至19年挖掘机械、起重机械的营收增速很快，而桩机经历了16至18年的高速增长后，19年增速明显放缓（详见图二橙色数据）。

从图二数据看，15至19年混凝土机械、桩工机械的毛利率逐年提高，挖掘机械18年毛利虽略有下滑，但仍然是所有产品里毛利最高的，起重机械的毛利率最低。

图一、2015至2019年营业收入

图二、2015至2019年分产品营业收入

从图三数据看，国内国外的毛利都在逐年提高，但国内的毛利高于国外10个百分点。同时，国内的营收增速很快，国外的营收增长要慢得多。说明公司目前主要还是依赖国内市场，国际化做得并不太好。

图三、2015至2019年分地区营业收入

从图四产销量数据看，销量增长也很快，产销量数据与营业收入数据能够相互印证。

图四、2015至2019年产销量数据

从2019年年报看，公司主要的目标是推进数字化转型与国际化战略，公司对于电动化提及的并不多。国际化战略的成果需要投资者通过后面几年的销售数据来验证。

关于风险

在我看来公司的主要风险还是来自于政策，工程机械行业与基础设施建设和建筑业投资等密切相关。2015年业绩整体回撤，就是受固定资产投资持续放缓的影响。

关于未来

一、从目前情况看，受疫情影响，2021年国内的基础设施投资不会放缓。

二、公司年报里有以下判断：

中国工程机械企业整体竞争力持续提升，工程机械行业总体呈现市场份额集中度不断提高且呈加快趋势。这样的判断在万华的年报里也能看得到。我也相信未来资源会持续向大企业集中。

三、国家的战略在哪里，企业的利益就在哪里，一带一路政策会给三一重工这样的企业走出去带来不小的机会

投资是看未来的，未来怎么样就需要投资者不断的跟踪了解企业与行业了。

像三一重工这类企业，要重点关注疫情恢复后，国家对基础设施的投资力度了。

（本文来自遇见良田）

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